Gestion Privée

Lettre Patrimoine : mai 2026

Point de vue sur les marchés

Cap sur la souveraineté

Le détroit d’Ormuz, passage stratégique par lequel transite une part signiﬁcative des exportations mondiales de pétrole et de gaz, est aujourd’hui au cœur d’une crise géopolitique majeure. La guerre entre l’Iran et la coalition américano-israélienne a entraîné une quasi-paralysie de ce corridor maritime, perturbant les ﬂux énergétiques et agricoles mondiaux.

Si les impacts directs sur les marchés pétroliers sont immédiatement visibles, des eﬀets secondaires sur d’autres secteurs, notamment celui des engrais et de l’agriculture, soulèvent des inquiétudes croissantes quant à la sécurité alimentaire mondiale.

Un choc énergétique d’une ampleur inédite

Le blocage du détroit d’Ormuz a provoqué une réduction drastique des exportations de pétrole et de gaz naturel. Bien que certains pays producteurs aient cherché à compenser cette situation en utilisant des itinéraires alternatifs comme les pipelines terrestres ces solutions restent insuﬃsantes pour répondre à la demande mondiale.

Il manque à l’appel environ 11 millions de barils par jour, soit 10 % de la demande mondiale. Selon l'Agence internationale de l'énergie (AIE), il s'agit du plus important choc de l'histoire du pétrole. Dans ce contexte, les 32 pays membres de l’AIE ont annoncé mi-mars le principe d'un déblocage progressif de 426 millions de barils de pétrole pour amortir la ﬂambée des prix née de la guerre au Moyen-Orient.

Il s'agit du sixième déblocage de stocks stratégiques de l'histoire de l'institution, créée il y a plus de 50 ans, et le plus important jamais décidé.

En parallèle, des ajustements de production dans les pays du Golfe, visant à éviter une saturation des capacités de stockage, ont permis de limiter temporairement les excédents, mais ils contribuent également à maintenir une oﬀre restreinte.

Cette situation a entraîné une hausse des prix de l’énergie qui aﬀecte directement les coûts de production dans de nombreux secteurs industriels.

Cependant les conséquences de cette situation ne s’arrêtent pas là.

Des répercussions sur les engrais …

L’impact de cette crise énergétique se fait particulièrement sentir dans le secteur des engrais.

Le gaz naturel représente environ 70 % du coût de production des engrais azotés, constituant principal de l’ammoniac, lui-même étant la base de la plupart des fertilisants azotés.

La région du Golfe, qui joue un rôle central dans la production et l’exportation de ces intrants agricoles (entre 20 et 30 % des exportations maritimes mondiales d’engrais) est gravement touchée par les perturbations logistiques.

« En intégrant l’ensemble des perturbations régionales, notamment énergétiques, les volumes « à risque » représenteraient 44 % des exportations mondiales d’urée, 27 % de celles d’ammoniac, 25 % des engrais phosphatés, 36 % du phosphate naturel et 47 % du soufre » (source : Direction générale du Trésor).

Cette ﬂambée des prix des engrais a déjà des impacts pour de nombreux pays importateurs. En Inde et au Pakistan, par exemple, des réductions de production ont déjà été observées compte tenu des tensions sur les approvisionnements.

Alors que les stocks mondiaux de céréales oﬀrent un certain répit à court terme, ce qui limite la hausse immédiate du blé ou du maïs, dans l’hémisphère Nord, le calendrier des semis risque de produire un choc à retardement car il intervient au moment même où les agriculteurs ﬁnalisent les achats et applications de printemps. Rappelons que plus de 60 % des engrais consommés dans l’UE sont importés, et pour la potasse ou le phosphore, la dépendance se révèle quasi totale.

Une fois de plus, cette crise met en évidence la fragilité des chaînes d’approvisionnement mondiales en engrais, déjà sous pression depuis plusieurs années en raison de facteurs géopolitiques et économiques.

… et, au-delà, sur les prix alimentaires

Les tensions actuelles vont provoquer non seulement des perturbations logistiques rendant plus diﬃcile l’accès aux engrais mais aussi une hausse des coûts de production agricole susceptibles de compromettre les rendements.

Une hausse des prix alimentaires peut être envisagée dans les mois à venir avec un eﬀet de latence de six à neuf mois.

Les pays en développement, où les ménages consacrent une part importante de leurs revenus à l’alimentation, seront particulièrement vulnérables à ces hausses de prix. Les produits frais, qui dépendent d’une chaîne d’approvisionnement continue, pourraient être les premiers à subir les eﬀets de cette crise.

Les pays fortement dépendants des importations d’engrais et de produits agricoles se trouvent donc particulièrement exposés aux chocs externes. Renforcer la souveraineté alimentaire implique de diversiﬁer les sources d’approvisionnement, de développer des capacités locales de production d’engrais et d’investir dans des pratiques agricoles durables. Par exemple, l’agriculture régénérative et les solutions alternatives aux engrais chimiques peuvent oﬀrir des réponses à long terme pour réduire la dépendance aux marchés mondiaux.

La souveraineté tous azimuts

Alors que l'attention médiatique reste focalisée sur la ﬂambée des prix de l'énergie, les eﬀets secondaires de cette crise peinent encore à se révéler pleinement. Typiquement, cela fait écho à un autre évènement. Lors du déclenchement de la guerre en Ukraine, la hausse des engrais et des prix agricoles avait également été forte. La hausse des prix alimentaires avait alors été un facteur déclencheur ravivant l’inﬂation dans la séquence 2022-2023.

Le conﬂit en Iran met en lumière, de manière saisissante, l'importance pour les nations de maîtriser pleinement leurs chaînes d'approvisionnement. Cette situation souligne l'urgence, tant pour les États que pour les entreprises, de revisiter leurs stratégies aﬁn de renforcer leur résilience face aux crises.

Mais l'enjeu dépasse largement le cadre énergétique : il s'agit également de consolider la souveraineté dans des secteurs clés tels que le militaire, l'industrie ou encore l'alimentation.

Une leçon qui résonne comme un appel à l'action pour anticiper et mieux se préparer aux déﬁs de demain.

Rédigé le 10 avril 2026

Béatrice Pauget

Gérante Allocataire Allianz Banque

Expertises patrimoniales

Dispositif Jeanbrun : du nouveau pour l’immobilier locatif

Créé par la loi de ﬁnances pour 2026, ce nouveau dispositif ﬁscal pour les bailleurs privés vise un double objectif : apporter une réponse à la crise du logement, en augmentant de manière durable l’oﬀre locative performante énergétiquement, et relancer l’investissement locatif privé, en remplaçant les anciens dispositifs type Pinel.

Ce nouveau statut est accessible aux particuliers et aux sociétés non soumises à l’impôt sur les sociétés réalisant, jusqu’au 31 décembre 2028 :

• L’acquisition⁽¹⁾ d’un bien neuf ou en état futur d’achèvement (Vefa) ;

• L’acquisition⁽¹⁾ d’un bien ancien faisant l’objet de travaux de remise à neuf ou d’importants travaux de réhabilitation ;

• La construction d’un logement, étant précisé que le dispositif est réservé aux logements situés dans des bâtiments d’habitation collectifs, à l’exclusion des maisons individuelles.

(1) à priori à titre onéreux.

Un avantage ﬁscal sous forme d’amortissement …

Le dispositif Jeanbrun permet de déduire un amortissement des revenus fonciers, calculé sur 80 %⁽²⁾ du prix d’acquisition du bien. Il s’agit là d’un « retour » aux modalités de fonctionnement des anciens dispositifs type Robien, ou plus anciennement, Périssol.

Les taux d’amortissement varient selon le type de logement et de location :

(*) Plafond de 8 000 € majoré de 2 000 € ou 4 000 € si au moins 50 % des revenus bruts des logements amortis sont en location sociale ou très sociale.

Si les amortissements sont supérieurs aux plafonds, l’excédent sera perdu. Une attention particulière doit donc être portée au montant de l’acquisition en présence d’une recherche d’optimisation ﬁscale : un investissement dans le neuf avec une location intermédiaire ne devra pas excéder 285 000 €⁽³⁾ pour produire tous ses eﬀets.

A contrario, un investissement supérieur ne permettra pas de déduire tous les amortissements.

S’agissant d’un amortissement déductible des revenus fonciers, et non d’une réduction d’impôt sur le revenu, le gain ﬁscal pour un même investissement et un même type de location dépendra des revenus et de la situation familiale de chaque contribuable. Plus la tranche marginale d’imposition (TMI) de l’investisseur est élevée, plus le gain ﬁscal sera important.

La déduction de l’amortissement pourra également permettre de constater un déﬁcit foncier, imputable sur le revenu global à hauteur de 10 700 €, voire 21 400 € en cas de rénovation d’un bien qualiﬁé de « passoire thermique ».

(2) La valeur du foncier, non amortissable, est estimée forfaitairement à 20 % du prix d’acquisition.

(3) Prix d’acquisition de 285 000 € x 80 % de base d’amortissement x 3.5 % d’amortissement annuel = 7 980 € d’amortissement déductible.

Prenons l’exemple de l’achat d’un bien neuf de 285 000 € et de sa mise en location par une personne seule disposant de 60 000 € de revenu imposable (avec une TMI de 30 %) :

Le gain ﬁscal peut être encore plus important en présence de revenus fonciers déjà existants : l’amortissement, plutôt que de créer un déﬁcit foncier imputable sur le revenu global, diminue alors les revenus fonciers imposables à la TMI ainsi qu’aux prélèvements sociaux de 17.2 %.

Point d’attention pour la revente : la plus-value immobilière sera déterminée avec un prix d’acquisition diminué des amortissements déduits, augmentant ainsi mécaniquement la plus-value imposable, et donc l’impôt dû.

… en contrepartie d’un engagement de location

En pratique, la déduction au titre de l’amortissement ne s’applique que sur demande, irrévocable, du contribuable, en joignant à la déclaration de revenus un engagement de location.

La location doit respecter des conditions bien précises :

- Location nue du bien pendant au moins 9 ans, à usage de résidence principale pour le locataire. Toute location meublée, saisonnière ou de courte durée est exclue.

- Le locataire ne doit pas appartenir au cercle familial du propriétaire : toute location à un enfant, petit-enfant, parent, grand-parent, frère ou sœur est exclue.

- La location doit prendre eﬀet dans les 12 mois de l’achèvement de l’immeuble ou de son acquisition si elle est postérieure. Elle doit être eﬀective et continue, ce qui exclut les logements dont le propriétaire se réserve la jouissance, même pour une très courte période. Rappelons par ailleurs qu’en cas de congé du locataire, pendant la période de 9 ans, une période de vacance locative de 12 mois maximum est généralement admise par l’administration ﬁscale⁽⁷⁾.

- Quel que soit le type de location, des plafonds de loyers et de ressources devront être respectés.

La prise en compte de ces contraintes locatives est primordiale car leur non-respect entraine la remise en cause des avantages ﬁscaux.

Par ailleurs, le dispositif ne prévoit pas de « zonages géographiques ». Ce point, souvent présenté comme un atout ou une forme de souplesse, ne doit toutefois pas faire oublier que la localisation et la qualité du bien demeurent les critères essentiels d’un investissement locatif, bien avant l’intérêt ﬁscal.

Une chose est certaine : s’il présente des avantages certains, le statut du bailleur privé doit s’envisager dans une logique patrimoniale de détention et de location sur le long terme.

(4) Générés par l’investissement, nets de charges, aucune autre charge déductible par hypothèse.

(5) Loyers x (TMI 30 % + prélèvements sociaux 17,2 %).

(6) Loyers du bien non imposables, ni à l’impôt sur le revenu, ni aux prélèvements sociaux et 500 € en moins (lié au déﬁcit) de revenu imposable à une TMI de 30 %.

(7) Pour les dispositifs Pinel et Duﬂot : BOI IRPP-IV-114980.

Focus

1^ère distribution du bonus de ﬁdélité sur Allianz Vie Fidélité et Allianz Capitalisation Fidélité

Les atouts des contrats Allianz Vie Fidélité et Allianz Capitalisation Fidélité, un contrat d’assurance-vie et un contrat de capitalisation conçus pour récompenser votre engagement sur le long terme.

Ces solutions d’épargne vous permettent de bénéﬁcier d’une garantie de ﬁdélité, spécialement mise en place pour valoriser votre ﬁdélité et renforcer votre épargne au ﬁl des années.

Les contrats Allianz Vie Fidélité et Allianz Capitalisation Fidélité ouverts en 2020 sont arrivés au terme de leur période de ﬁdélité en mars 2026. Les adhérents dont l’adhésion étaient en cours à cette date bénéﬁcient de leur garantie de ﬁdélité majoré d’un bonus de ﬁdélité, en récompense de leur engagement dans la durée.

En quoi consiste cette garantie de ﬁdélité ?

Lors de l’adhésion, chaque euro d’intérêt généré par le fonds en euros (participation aux bénéﬁces) est investi sur un support dédié, appelé « support de ﬁdélité », exprimé en unités de compte : « Allianz Dynamic Multi Asset Strategy 15 SrI Wt » géré avec toute l’expertise d’Allianz Global Investors.

Le support de ﬁdélité bénéﬁcie donc de la performance de support diversiﬁé et responsable, conçu pour générer une performance durable. Cette stratégie d’investissement s’inscrit dans une approche ESG (Environnement, Social, Gouvernance), en ligne avec les engagements d’Allianz en matière de ﬁnance responsable.

Pendant les cinq premières années de l’adhésion, cette mécanique vise à dynamiser votre épargne tout en vous encourageant à conserver votre adhésion au contrat Allianz Vie Fidélité et Allianz Capitalisation Fidélité.

A l’issue de cette période de ﬁdélité, si vous n’avez pas procédé à un rachat (hors rachat pour « accidents de la vie » déﬁnis contractuellement), vous bénéﬁciez du capital garanti au titre de la garantie de ﬁdélité majoré d’un bonus de ﬁdélité : les unités de compte du support de ﬁdélité perdues par les autres adhérents ayant adhéré la même année, issues des contrats clôturés avant terme, sont redistribuées aux adhérents présents, avec un minimum garanti de 10 % du nombre d’unités de compte détenues sur ce support.

Que se passe-t-il à l’échéance pour ces adhérents ayant ouvert leur contrat en 2020 ?

Au 1^er mars 2026, la garantie de ﬁdélité devient déﬁnitivement acquise et les adhérents bénéﬁcient de leur garantie de ﬁdélité majoré d’un bonus de ﬁdélité de :

• 13,8 % sur Allianz Vie Fidélité,

• 15,7 % sur Allianz Capitalisation Fidélité.

Cette année l’avantage dépasse le minimum garanti contractuellement de 10% du nombre d’unités de compte du support de ﬁdélité.

Ce bonus correspond à une majoration du nombre d’unités de compte qui est dû au titre de la garantie de ﬁdélité, et vient ainsi récompenser la ﬁdélité du client et accroître le capital de son adhésion, sans aucune démarche supplémentaire de sa part.

et après le terme de ﬁdélité ?

A l’issue de la période de ﬁdélité, vous pouvez arbitrer ou racheter l’épargne constituée sur le support en unités de compte dédié à cette dynamisation. Les intérêts futurs générés par le fonds en euros seront désormais attribués directement à ce fonds, selon des modalités classiques, sans mécanisme spéciﬁque de dynamisation.

Choisir Allianz Vie Fidélité ou Allianz Capitalisation Fidélité, c’est donc opter pour une solution d’épargne, qui valorise votre ﬁdélité et oﬀre une perspective de rendement renforcée sur le long terme.

N’hésitez pas à contacter votre intermédiaire commercial Allianz pour en savoir plus sur ces contrats et découvrir tous les avantages que ce contrat peut vous apporter.

Lettre de la gestion profilée

Retrouvez sur votre Espace client dans la rubrique "Mes documents", la lettre de la gestion pour suivre :

L'actualité des marchés financiers

La lettre est disponible dans votre Espace client si vous avez opté pour l'option "Gestion Profilée" ou Access Plus" au sein de votre contrat d'assurance vie ou de capitalisation Allianz.

Brèves

16 trésors du patrimoine restaurés grâce à la mobilisation citoyenne

Du 2 au 22 février 2026, 132 479 votes ont été enregistrés pour départager 48 œuvres en péril dans le cadre de la 5ᵉ édition du concours national « Le Plus Grand Musée de France », porté par la Fondation La Sauvegarde de l'Art Français et Allianz France. Cette mobilisation citoyenne, en hausse de 36 000 votes par rapport à l'année précédente, a permis d'élire 16 œuvres à restaurer, incarnant la richesse du patrimoine local. Depuis cinq ans, ce projet a recueilli 447 586 votes, permis la restauration de 86 œuvres et mobilisé 616 000 € de soutien de la part d’Allianz France. Ce patrimoine du quotidien, souvent le plus fragile, fait partie intégrante de la vie des habitants et constitue une mémoire collective essentielle.

A ce titre, Allianz France est ﬁère de ﬁnancer la restauration d’une œuvre par région à hauteur de 8 000 €, et d’aﬃrmer son rôle d’acteur de proximité au service des territoires.

Allianz France soutient 120 clubs amateurs avec « La Grande Équipe »

Pour la saison 2025/26, Allianz France accompagne 120 clubs amateurs, dont des équipes en Outre-mer, dans le cadre de la 3ᵉ édition de « La Grande Équipe », en partenariat avec act for sport. Ce programme, qui a attiré près de 4 900 candidatures, bénéﬁcie à 2 880 jeunes licenciés et 240 bénévoles. Les clubs sélectionnés, incluant des équipes mixtes, féminines, de basket-fauteuil et de football adapté, recevront des équipements personnalisés pour deux équipes : tenues complètes pour les joueurs et coachs.

L’élargissement au football adapté marque une avancée vers un sport plus inclusif, en cohérence avec l’engagement d’Allianzpour le handisport, renforcé par son partenariat avec le ComitéInternational Paralympique depuis 2006. Grâce à son réseau de 2 600 agences et 10 000 agents et conseillers, Allianz France agit au cœur des territoires pour soutenir la vitalité du sport amateur et oﬀrir aux jeunes les meilleures conditions pour s’épanouir.